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还原大宗商品贸易供应链融资真相

时间:2014-10-27 09:50来源:钟帮武的新浪博客 作者:钟帮武 点击:
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江浙一带的钢贸融资风险引人关注。货币政策持续紧缩多年,国内外一直存在利差空间,企业对资金的饥渴日益加剧,银行 信用证 和大宗商品企业贸易功能的异化正在悄无声息地发生。 2009-2014年间,大宗商品被越来越多地用于融资,融资商品从有色金属逐步扩大到钢贸、铁矿

 江浙一带的钢贸融资风险引人关注。货币政策持续“紧缩”多年,国内外一直存在利差空间,企业对资金的饥渴日益加剧,银行信用证和大宗商品企业贸易功能的异化正在悄无声息地发生。

  2009-2014年间,大宗商品被越来越多地用于融资,融资商品从有色金属逐步扩大到钢贸、铁矿、黄金、化工、粮油产品等单位价格较高、产品标准化程度较好、交易量大、流动性强的各种商品身上。

  与此同时,围绕大宗商品贸易融资的各种争议和批评也如潮水般涌来:导致宏观贸易数据失真、刺激热钱加速进入国内市场、加剧银行坏账风险……一夜间,大宗商品贸易融资似乎成了舆论、监管部门和部分银行纷纷避讳的灰色地带。

  但这显然是以偏概全的谬误。贸易融资原本是市场发展的产物,是为了管理交易风险、缓解资金压力而生。在对大宗商品贸易融资评头论足,指责它是个“坏孩子”之前,我们有必要先对它有个相对客观和全面的认知。

  在银行眼里,“贸易融资”是什么?

  大宗商品贸易融资可分为两层含义。广义上讲,只要银行提供融资服务的对象是从事大宗商品贸易的企业,则该业务就属于大宗商品贸易融资范畴。  狭义的概念则是指大宗商品结构性贸易融资,即银行为大宗商品贸易商或生产企业提供个性化的组合贸易融资方案,在企业的生产和购销活动中起到流动性管理和风险缓释的作用。

  大宗商品结构性贸易融资虽表现为各种产品组合的形式,但其实质却是各种授信理念的综合运用。目前银行的授信理念主要有以下几种。

  首先,以企业报表为重点。这种理念是通过分析企业财务报表中各指标数据之间的关系,来识别财务状况能否支持当前或预期的负债,其核心是关注企业的盈利情况。报表分析方法可以客观反映企业总体债务情况,因此在大宗商品贸易融资业务中很重要。

  第二种授信理念,是以现金流为关注重点。这种理念认为企业的现金流比盈利更为重要,还款来源应来自于现金流。在该理念下,企业的履约风险非常关键,银行关注借款人能否一直履约以保证应收款的持续流入,需要对企业的履约能力、意愿、市场风险以及付款风险等进行分析评估。

  第三种授信理念,以资产抵押、质押为着眼点。该方法区别于现金流理念的特征,是银行有能力掌握实际押品并变现,作为还款来源的补充。

  基于资产抵押、质押和现金流的授信理念,是大宗商品贸易融资业务中最常用到的方法,银行通过控制企业应收账款、购销合同及存货,来保障融资的自偿性。

  另外,银行还会考虑以信用增级为辅助依据,引入资信好的第三方机构来保证授信项目,确保融资还款。这种做法在风险缓释方面优势明显,往往被作为融资方案的补充。

  对企业来说,有哪些可选方案?

  仓单质押融资

  仓单质押融资是出质人把质押物存储在物流企业的仓库中,凭借物流企业开具的仓单,向银行申请授信,银行根据质押货物的价值和其他相关因素,向客户提供一定比例的融资。

  流程

  仓单质押融资一般流程包括:

  第一步,出质人向银行缴纳保证金,将质品存入物流商仓库;

  第二步,物流商对质品验货入库,并向银行开具质押仓单;

  第三步,银行核对仓单无误后,根据出质人申请,开具承兑汇票或放贷;

  第四步,出质人根据经营需要归还部分或全部银行资金;

  第五步,银行核实归还资金,根据还贷情况,向出质人归还加盖银行印鉴的仓单,并通知物流商;

  第六步,出质人持相应仓单,前往物流商仓库提货。

  种类

  具体操作中,仓单融资又包括以下这些常见的分类。

  -标准仓单质押融资

  标准仓单出自期货交易所指定交割仓库,是按照交易所规定的程序签发的符合合约规定质量的实物提货凭证。

  标准仓单质押融资包括前端模式和后端模式。前端模式是在期货公司的配合下,商业银行向客户发放通过期货市场交割购买标准仓单的资金,客户把拟交割所得的标准仓单出质给银行,客户在没有担保的情况下,即可从银行获得购买标准仓单的资金,完成原料采购。

  后端模式是指在期货公司的协助下,商业银行先将客户质押的标准仓单解质押,并用于卖出交割,客户将交割获得的交割款用于偿还银行的融资,从而降低客户还款时的资金周转压力。

  -静态仓单质押融资

  静态仓单质押是指授信企业正式出质后,如果需要从监管区域提取货物,必须向银行存入提货保证金,物流公司收到银行的“放货通知书”后,给企业办理货物出库手续。

  由于静态仓单质押模式每次取货都需要向银行存入保证金,对于企业而言手续太复杂,因此不适用于流转速度较快的质押物。

  -动态仓单质押模式

  动态仓单质押模式是银行根据授信额度大小,设定一个最低库存数,或者最低库存价值量。

  -异地仓单质押贷款

  这是在前三种模式的基础上,在地理区位上的拓展。仓储公司根据客户需要,利用全国的仓储网络和其他仓储公司仓库、客户自有的仓库等,就近进行质押监管,提供仓单,企业依据仓储公司的仓单向银行申请借款。

  -保兑仓融资

  与普通仓单质押模式相比,保兑仓融资的特点是先票后货。一般流程包括以下几步。

  第一步,出质人向银行缴纳保证金,申请银行信贷;

  第二步,银行接受出质人申请,开具承兑汇票或放贷给生产商;

  第三步,生产商接受出质人申请,将货物交付给物流商;

  第四步,物流商验收核实质物,开具货物监管确认书给银行;

  第五步,出质人根据经营需要,归还银行部分或全部资金;

  第六步,银行核实归还资金,根据还贷情况向物流商开具解除质押通知书。

  在这个过程中,如果出质人资金周转出现问题,无法及时偿还银行贷款,生产商便回购质物,替出质人偿还银行敞口。

  提单融资

  保兑提单融资是指申请人以海运提单、港口、保税仓库、仓储公司等开出的载明品种、规格、等级、数量的货物提,向银行申请质押融资。

  提单融资模式主要包括运输过程融资和提单转仓单融资。

  在这个过程中,物流商受银行委托,对相应的质押物进行跟踪、监管。

  现货质押融资

  现货质押融资是指借款企业以自有合法拥有的货物为抵(质)押物,向银行申请融资授信。

  具体来说,现货质押融资有静态和动态两种操作方式。在静态方式下,客户提货时必须打款赎货;动态方式下,客户可以用“以货易货”的方式,用符合银行要求的、新的等值货物替代预提取的货物。

  现货质押业务的流程一般包括以下步骤。

  第一步,银行、客户、仓库三方签订仓储监管协议;

  第二步,客户将存货质押给银行;

  第三步,银行为客户提供授信;

  第四步,客户补缴保证金,或打入款项,或补充同类质押物给银行;

  第五步,银行向仓库发出发货指令。

  背对背信用证融资

  当中间商向国外进口商售妥某种商品,收到进口商银行开立的以中间商为受益人的不可转让的信用证时,中间商银行作为该主信用证的通知行,以该信用证为担保,开立一份内容近似的第二信用证给实际供货人,这就是背对背信用证。

  在背对背信用证业务下,银行开立信用证时,一般不要求资产抵押、第三方担保或开证保证金,而是以信誉卓著的银行开立的主信用证(其受益人中间商作为对背证的申请人需将其在主证下的所有权益让与对背证开证行)、严格符合主证的对背信用证下提交全套货权单据、以及中间商提交的发票、汇票、装箱单等用于替换的单据为保障。

  背对背信用证业务适合那些有固定的业务渠道与行业经验,但无法提供资产或第三方担保的中小贸易商。

  风险来自哪里?

  企业面临的风险

  一是利率风险。当企业采用固定利率在境外进行融资时,如果市场利率下降,将会导致融资成本上升。而如果采用浮动利率在境外融资,如果市场利率上升,也会导致实际融资成本上升。

  二是汇率风险。以借入美元借款为例,如果美元升值,将会导致企业在远期结算时需要支付更多的人民币,造成借款企业的购汇损失。

  三是投资风险。当借款企业把从银行融得的资金投向房地产、民间借贷等所谓的高收益领域时,可能会因为这些市场的波动或监管政策的变化而面临投资亏损。

  因此,企业在做大宗商品贸易融资时,往往需要配以相关的金融工具来管理风险,例如选择远期结售汇、利率掉期等来规避汇率风险。

  银行面临的风险

  一是商品价格波动的风险。商品价格下降,会使企业经营利润面临下滑压力,甚至出现亏损,同时还会导致银行手里的质押资产价值下跌,给贷款的回收带来较大的不确定性。

  二是货物监管风险。一些不规范的仓储公司可能会在仓单中蓄意夸大实物的价值,或者未经银行允许私自放货等。

  不可掉以轻心,也不必矫枉过正

  回到文章开头时提到的市场乱象,比如6月份曝光的青岛港铜铝融资骗贷事件,这不仅暴露了当地仓储公司管理的混乱,也反映出目前市场上的投机套利动机相当强烈,部分企业做贸易融资的目的,的确就是利用银行的远期信用证,利用收付款的时间差,尽可能多的占用银行资金,把钱挪到房地产、期货、民间融资等高风险领域。当然,从中我们也看到了银行在风险管理上的漏洞。

  但从更广的视角上来看,大宗商品贸易融资的功能远不只是套取短期资金、“打一枪换个地方”那么狭隘,而是帮助贸易企业顺畅地完成交易、提高整个市场活跃度的重要工具。

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