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浅谈:E龙的失足

时间:2009-10-16 13:59来源:泛联供应链 作者:泛联小k编辑 点击:
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作为一个在资本市场上呼风唤雨的IT巨人,e龙在营运市场上却步履蹒跚。在旅游电子商务市场自2004~2007年高达5倍增幅的背景下,e龙缘何成为业内典型的失败案例? 1999年e龙公司创立,做城市生活指南的专业内容提供网站; 2000年2月,e龙为了吸引注意力,收购了一家著名

作为一个在资本市场上呼风唤雨的IT巨人,e龙在营运市场上却步履蹒跚。在旅游电子商务市场自2004~2007年高达5倍增幅的背景下,e龙缘何成为业内典型的“失败”案例?

  1999年e龙公司创立,做城市生活指南的专业内容提供网站;

  2000年2月,e龙为了吸引注意力,收购了一家著名的社区类网站——西祠胡同;

  2000年3月,e龙将自己作价6800万美元卖给美国纳斯达克上市公司mail.com;

  2000年4月,e龙收购国内排名前三的百德勒旅游公司并确定了网上旅游的基本战略思路;

  2001年5月,唐越融资450万美金,以150万美金现金加上150万美金负债回购e龙;

  2002年1月,e龙以不到100万元的净利润收入成为国内第一家宣布赢利的互联网公司;

  2003年8月,美国老虎科技基金和蓝山资本给e龙共计1500万美元的创业投资;

  2004年7月,美国最大的网上旅游服务公司Expedia斥资6800万美元购买e龙公司30%的股权;

  2004年10月,正式在美国纳斯达克挂牌交易;

  2005年1月,Expedia向e龙追加了超过1亿美元的投资并成为e龙的控股股东,获得52%的股权+92%的投票权;

  2006年2月,唐越卸任,前麦当劳高管司徒耀明接替其CEO一职;

  2007年4月,司徒耀明卸任,e龙董事会主席肖恒锐继任。

  2007年10月,原联邦快递金考大中华区董事总经理崔广福继任CEO。

  2006年中国旅游电子商务服务的B2C营收约在100亿元左右,相对于2006年旅游业8935亿元的收入来说,所占的比例只有1%左右;美国2006年旅游电子商务服务规模达到300亿美元,在线预订份额占总预订量的30%以上,欧洲是16%。

  随着网络的普及度在中国逐年提升,旅游电子商务市场未来一片晴好,这一切证明e龙在2000年收购百德勒的决策以及所选择的战略方向是具有前瞻性的。这个在资本市场上呼风唤雨的IT巨人如何在营运市场上步履蹒跚?在旅游电子商务市场自2004~2007年高达5倍增幅的背景下,e龙缘何成为业内典型的“失败”案例?

  e龙的纳斯达克表现

  “望”资本:资本缘何跳海

  1999年,中华网纳斯达克成功上市,股价跳升至20美元/股,并迅速涨到60美元;

  2000年,中国成功入世,互联网领域进一步开放,同时中国网民突破2000万;

  2000年,证券行业曾做出IT十大预测,其中两则为:软IT问鼎IT产业与软IT将聚焦股市;

  ……

  从其中的热度不难看出,mail.com收购e龙可谓顺应市场的成功之作,当然前提应该是全球以及中国IT产业不出现任何意外,不幸的是2001年全球互联网泡沫吵醒了mail.com的美梦,在一泻千里的市场状况下不得已以300万美元再次转于唐越之手。

  而老虎基金的1500万美金几乎决定了e龙的生死存亡。那时候,e龙的财务表现与市场能力很是一般。最能体现出唐越资融资能力的还是Expedia超过1亿美金的注资,在与携程的市场斗争中各项主要指数都明显处于下风的e龙,基于中国的未来市场空间与现有业务的同质性,主动抛出了橄榄枝,这是一个英明的举动,看起来也是实现突围的最高境界。

  e龙不佳的财务表现

  解读:

  资本看好中国网络大市场实在无可厚非,而且这样的市场在美国的成熟程度和赢利能力都较为可观,再加上唐越对资本的熟悉程度,如此抢眼的资本轮番高台跳水都不过是为了抢占制高点而已,但是,最大持股方Expedia如此漫长的赢利周期,着实让资本和观众大跌眼镜。

  “闻”唐越:我没有骗人

  “评价融资好坏的标准不是看能否拿到钱,而是看以什么样的成本拿到钱。我们现在融资并不是因为没有钱,而是因为现在资本市场环境好,可以用低廉的成本拿到钱。如果有机会,e龙不排除继续融资,甚至在纳斯达克上市融资。”这是唐越在e龙上市前的经典话语,从中可以看出一个华尔街出身的金融客的独特思维方式。

  在mail.com出资6800万美金收购e龙然后短期又以300万美金赎回的时候,唐越曾经说了这样一句话:“我没有欺骗他们!”创业之初就拒绝过几亿美金收购的唐越为何6800万美元贱卖自己?如果没有经营危机,e龙会出此下策吗?

  在唐越眼里,只要将e龙做大,然后到美国上市,就可以圈得大量资金。在此思路指导下,e龙像八爪章鱼一样四处出击,从系统集成、无线互联到企业咨询,扩张之技无所不用其极。我们可以很清楚地看到,e龙的每一波风险投资都得到了极其可观的回报,而且在得到收益时都纷纷撤出,原始股东、中期风投与老虎基金,目前看来真正的输家只有前后两次收购e龙的mail.com与Expedia。

  从正常的企业经营战略来看,e龙的做法很难被理解。如果说唐越是一个成功的资本操作者,那么唐越绝不是一个成功的经营者。

  首先,他起初的规划(门户网站)并未得到最终实现,而收购西祠胡同看起来更像一场资本游戏,只有在困境中冲动收购百德勒旅游公司,才确定了现在的发展方向,这个只能叫做“偶然”,很难称之为“目标明确”。

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